“市场正在降温。”
这一声明是由Coinbase的首席法律和风险官Mike Lempres发布的。该声明描述了当前的美国加密技术创新者们在美国所面临的形势，这一切都是因为监管方面的不确定性，以及长达数月的肆无忌惮的市场牛市似乎已经到头。
促使这种转变的是，SEC上周终于证实了它正在调查与首次代币发行（ICOs）相关公司以及初创公司的传言。作为回应，创业者们基本上放弃了创建并出售给投资者新的加密货币（即可以被视为所谓的“实用代币”，这一术语指的是一种数字商品，它代表着区块链协议的股份）的想法。
尽管如此，正在准备把代币当作证券来发行的美国公司也没那么容易找到买家。目前那些已经注册的经纪自营商并不能在美国交易证券代币。正如多名创始人对CoinDesk指出的那样，随着发行方转向在相关监管豁免（Regulation D expiration）的要求下发行这些代币，它们中的多数仍处于规则要求的12个月的禁售期中。
在上周末举行的Mit Bitcoin Epo上，这个问题在其中的一个讨论会中得到了进一步展示，该小组对ICOs的状况做出了悲观的评价。在这个谈论会中，区块链融资平台Chainstarter的首席执行官Nick Ayton甚至预言，美国监管机构将把每一个代币视为一种证券。
“大多数交易所都列出了证券币种，我们的观点是，大量的此类交易所将被关闭，”他对听众说道。
就连讨论有关监管的小组成员们也对此表示出了担心。CFTC前主席、麻省理工学院教授Gary Genseler表示，他相信政府对交易所方面采取行动可能已经在进行中了。
他解释说道“我认为，毫无疑问的是许多交易所将不得不在另类交易系统的规则下寻求豁免，因为许多交易所都有证券交易的代币。”
但这并不仅仅涉及到了是现有的交易所，寻求填补这一市场需求的企业也可能会被搁置。
正如Gensler和其他人提出的观点那样，这个新市场的参与者认为他们可能知道什么是被禁止的，但是目前没有人可以确定一些具体措施，直到监管机构更能具体地处理加密货币。
莫里森福尔斯特的律师Morrison Foerster对CoinDesk说道:
那些想要遵守规则、不想做错事的人，都在试图寻找具体的规则。
死去的代币
退一步说，市场的混乱或许并不让人感到意外。
美国证券交易委员会本应在去年12月快速处决一个几乎无人知晓的ICO代币，但它所带来的反应却相当迟缓，处罚的影响并没有真正影响到整个行业，直到本月早些时候美国证交会才又发出了一波传票。
公司在一段时间内认为，即使公司认为它们不能将代币卖给普通大众，但他们仍然可以对其进行空投。然而，根据我们最近的报道，这也可能属于美国证券交易委员会的违规行为。
Earn.com一直在为其认证用户提供一些代币的空投，但人们对其在美国的合法性提出了质疑。公司销售团队的Dave Bean承认“对地理位置进行过滤已经成为了一个非常受欢迎的功能”。
其他新发行的代币发行方也在逐渐抛弃散户投资者。
“我已经察觉到市场上的一种趋势，即寻求为功能网络发布本地代币的合法项目，正转向依赖于美国国内的监管规定（Reg D examption）。”Polychain Capital的项目经理Tekin Salimi对CoinDesk表示道。
据报道，这一规定要求买家必须是经过认证的投资者，这意味着他们必须拥有至少100万美元的最低净资产，或者在过去两年里每年赚取20万美元。
尽管如此，还是有很多市场参与者认为那些未经注册的代币可以在美国证券交易委员会的法律下生效，并将这些选项纳入他们的模型中。长期的创业者已经进入了这个领域，他们提供了专门针对不同监管机制的平台，比如TokenSoft。
但是，我们仍然很难想象，一个产品如何能创造一个代币化的VPN，它既为用户支付宽带费用，又让他们用同样的方式来进行购买，如果这些代币是有价证券的话，那该产品就将起到作用。
Caitlin Long是一位业界资深人士，他曾在怀俄明州的立法机构帮助当地推动实用代币的立法。她甚至曾提出，联邦证券法规是否可能损害到用户体验那些更受欢迎的项目，以至于它们甚至不再可行。
例如，她提出了一个观点，即如果实用代币完全不合法的话，那么作为一个分布式在线存储系统，filecoin的用户可能需要使用一个代理来对他们需要的代币来进行备份。
流动性和交易
但是，即使交易所能存活，ICO在美国的最后一个问题就是流动性。
麻烦的是，现在没有在SEC注册的能统一交易代币的平台。正如几位创始人指出的那样，这并不意味着交易代币是不可能的，只是没有那么容易。
CoinDesk报道了即将推出的ATS，包括Templum和tZERO。一名发言人表示，现有的另类交易平台最近也推出了开放金融网络，其代币交易平台将于今年4月开放。
不过，除了Templum的私人测试版提供了证券交易，目前这些平台并没有真实交易。
同时，Templum的首席执行官兼联合创始人Chris Pallotta对CoinDesk表示，他预计在几个月内就能开放该平台。由于大多数证券代币仍处于12个月的持有期，他说道“我认为我们的时机将会非常好。”
即使Templum很快就会上线，你也可能会发现它并没有太多的产品，因为在ICO爆发期时创建的代币需要一段时间才能通过持有期，这也是假设在没有额外持有期的前提下。
正如Lempres向国会议员们所说的那样：
如果美国没有提供一个清晰、有思想的监管环境的话，那么投资就会很快转移到其他国家。
原文：https://www.coindesk.com/icos-iced-12-month-freeze-us-token-trading-just-beginning/
作者：Stan Higgins
编译：Captain Hiro, 巴比特
www.coincoly.com, 可盈可利：投资利器，盈在未来
