2018年已经度过一季。
在过去的三个月，区块链火了，人工智能落地进程加速，智能音箱和无人驾驶持续霸屏；中国加大力度推进产业升级，独角兽新政落地；美国税改以及加息措施持续导致资金流入美国，中美贸易摩擦不断升级。
本期的智能内参，我们推荐来自德勤的2018年第一季度中国内地及香港IPO市场报告，结合IT桔子的2018Q1中国互联网创业投资分析报告，回顾我国过去一个季度IPO市场和科技产业的表现并展望前景。点击阅读报告全文《德勤-中国内地及香港IPO市场2018年第一季度回顾与前景展望》。
一、第一季度IPO回顾
▲2018年第一季度环球主要交易所IPO融资额
2018年首季，在全球新股融资额排行中，上海和香港的证券交易所的新股融资额分别落后于纽约、法兰克福以及纳斯达克，后三大证券交易所均有多只超大型新股上市。
香港：强势难挡
▲2018Q1香港新股数量与融资额先拔头筹
从新股数量与融资额，以及上市申请情况来看，2018年第一季度港股表现活跃。
纵使伴随美元加息正常化和缩表，以及中美贸易摩擦等事件，香港新股市场在第一季度仍然整体表现强劲。
▲今年新股数量冠绝多年，但融资额少于16年同期上一个高位
▲年内所收到的上巿申请与申请处理期限已过但又已获原则上批准上巿数量均有所上升
在GEM的活跃新股活动推动下，今年首季香港巿场的新股数量达到新高。融资额则受惠于三只大型新股，融资额占主板融资总额约7成，其中一只为中资银行（甘肃银行），另外两只为中国地产相关的企业（正荣地产、雅居乐雅生活服务）。
今年首季前五大新股融资共计174亿港元，整体比去年同期的86亿港元大幅急升102%，房地产相关行业重返前五大新股的行列。
与此同时，市场的投资情绪也受到一些香港巿民熟悉品牌的新股上巿而推高，100%的IPO获得超额认购，在获得超额认购的项目当中，61%获得超额认购。
▲按发行方地区划分的港股新股市盈率和数量
上市新股中，近7成新股数量比例来自香港公司（不过近8成融资额比重，约187亿港元仍然是来自内地）。来自新加坡、马来西亚和美国的海外公司新股共融资约9.0亿港元，较2017年同期4.4亿港元(3家)增加105%。
▲2018Q1香港新股市场概览
更多新股以20-30倍的市盈率上巿。
今年首个季度，无论整体与个别主板新股的首日回报均较去年同期出色，所有主板新股的平均首日回报率为+42.1% ，去年为+15.0% 。不过今年进行公开发售的GEM新股表现未能够与去年同期相比拟。 整体来说，香港新股的首天回报率为+27.64% 。
▲2018Q1香港新股融资规模
从融资规模来看，主板平均融资规模反弹27%至约7.6亿港元 ，GEM的稍由去年同期的6,971万港元下调2.8%至大约为6,780万港元。从发售价格来看，发售价定于发售价范围上限的IPO 比重较2017年首季减少14个百分点， 而高于中间值增加8个百分。
▲2018Q1香港新股数量行业分析
从行业类型的数量来看，消费和房地产行业均是重中之重，但是房地产行业比例稍有所缓；从行业类型的融资额来看，来自房地产行业的融资额再次领导群雄，其次是金融服务行业。
▲2018Q1香港新股融资额行业分析
基于上述数据，加上考量到即将实施的上市规则修订，德勤中国对2018年香港新股市场的预测维持不变：
预计2018年全年香港将会有150只至160只新股，募集1,600亿到1,900亿港元资金，其中至少会有5只与医疗保健、互联网金融和科技板块相关的超大型新经济概念新股。
新上市制度预计在4月下旬生效后，一些有中国或者海外背景的生物科技公司预计会随后申请上市。而来自东南亚地区以新加坡为首的地产相关企业，为寻求高的估值，将依然会是海外企业来港上巿的重要引擎。最后，从去年9月新的民促法出台后，教育机构将会持续申请上市。
内地：质的提升
▲2018Q1中国内地IPO市场概览
▲A股巿场IPO融资规模
2018年第一季度中国内地新股发行数量大幅下降，但平均融资额有所增加。
前5大宗IPO（华西证券、养元饮品、美凯龙、江苏租赁、成都银行）共计融资规模为189亿元人民币，较2017年第一季度增加54%，增加金额为66亿元人民币。
▲2017年新股数量为2011年同期以来的较高位，2018年以来IPO步伐开始逐渐放缓
从市盈率来看，2018年第一季度各新股之间差异较小，基本保持在23倍，高市盈率问题已有所缓解，各IPO项目首日回报率并无明显差异。
此外，内地新股继续保持较高的超额认购倍数：100%的内地IPO获得超额认购，在获得超额认购的项目当中，100%获得超额认购。前五大超额认购IPO为百华悦邦、南京聚隆、奥飞数据、万兴科技、嘉友国际。
▲2018Q1内地新股数量行业分析
从行业类型的数量来看，制造行业比例下降，消费行业及科技、传媒和电信行业比例上升，已能与制造行业持平；从行业类型的融资额来看，来自消费行业及金融行业的融资金额领先。
▲2018Q1内地新股融资额行业分析
截至3月31日等候上市的正常审核状态企业数量为363家 ， 显著较2017年同期等候上市的511家减少148家，另有16家企业因申请文件不齐备等导致中止审核，将在更新财务数据后恢复审核 ， 堰塞湖问题已大大改善。
▲等候证监会上市审核企业数量
过去一年，申请A股新股发行的数量已经大幅回落至300多家企业。然而，鉴于中国内地监管机构对新股审批力度加大，德勤预计，中国内地新股巿场于2018年将放缓，以支持高质量健康发展。
▲2018年第一季度IPO被否主要原因
总的来看，德勤预计将有180-240只新股融资约1,700亿-2,000亿元人民币。而按照目前申请上巿的名单，中小型制造和科技公司将会于A股市场即将上市的新股中，在数量上占据主导地位。
▲影响内地IPO市场的六大因素
展望：新政将吸引更多关注
▲富士康闪电过会的启示
近日富士康通过特殊通道进行IPO引起投资者关注。同时，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能以及高端制造在内的4个行业中，如果有 “独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。“两三个月就能审完。”
考虑到内地、香港各自的上巿规则修订或于下半年正式落实后，将迎来包括一些著名的独角兽企业的新经济公司上市，预计全球的投资者将更关注中国内地和香港的新股巿场。
▲创新企业境内发行股票或存托凭证试点可能会在本年推出
现时香港上巿制度改革，包括全新的主板和GEM上市要求于2月中旬生效，以及即将为容许尚未通过任何主板财务资格测试的生物科技公司、同股不同权公司，以及为便利第二上市开辟通道所作出的上市规则修订，将使香港资本市场更上一层楼。
继不同的互联互通计划推出后，计划开放予于海外上市的超大型红筹，以及尚未于境外上巿来自七个创新领域的境内企业发行A股/中国存托凭证(CDR)，将会与香港的全新上巿制度互相配合，为中国不同规模和发展阶段的独角兽企业提供全面的上市选择。
▲证监会计划修改退市制度
A股IPO巿场在2017年刷下出色的表现之后，2018年第一季度A股市场进程缓慢，包括否决率的上升，以及近期有关中国新经济企业IPO或发行CDR公开征求意见，均显示A股市场仍然在进行多项不同变革。
与此同时，德勤看到新股平均发行规模，以及企业排队IPO审核的情况已有所改善。因此，与其他已发展的市场的成熟度相比，确信这些变化在长远看来将有助于创造一个更高质量、更健康的资本市场。
二、第一季度互联网创投回顾
▲2018Q1中国互联网创业投资概况
说完IPO，我们来关注一下今年首季的互联网创投市场。IT桔子数据显示，2018年第一季度我国新成立创业公司共62家，仅为去年的五分之一。
▲2018Q1中国互联网创业公司地域性
从创业公司的成立的地区来看，北京（17家创企）、浙江（10家）、上海（9家）、广东（8家）、湖北（4家）领先全国。
▲2018Q1中国互联网创业投资项目分类
从项目类型来看，当季获投项目中41%为区块链项目，主要业务包括媒体（12家）和虚拟货币（37.3%）两大方向；去年的风口人工智能闷声赚着大钱，与之相关的硬件和企业服务资本关注的高；企业服务云服务吸金近70亿，容器云受到广泛关注；文化娱乐领域（12家新公司）这个季度再掀波澜，医疗创投也出现了新的气象……
▲2018Q1最受投资人欢迎的赛道
▲2018Q1亿元以上融资再创新高
从获投企业数量来看，最受投资人欢迎的三大赛道为企业服务（233起融资，吸金176亿元）、硬件（3成融资为机器人项目获得）和医疗健康（生物制药领域成最热门）。
从融资金额的角度来看，今年首季巨轮融资（金额超过1亿元）环比去年增加了75起，主要集中在医疗健康和电子商务。
▲2018Q1活跃投资机构最热衷投资的领域和轮次
从投资机构的角度来看，腾讯是发起投资宗数最多的机构（31起），深耕泛文娱领域（46%），其次是IDG资本和真格基金，都投了23家。其中，真格基金年初掀起了区块链的热潮，但本季仅对一家出手。
▲2018Q1并购概要
从并购事件来看，2018年第一季度并购事件共90起，包括便利蜂+领蛙（无人货架）、无界空间+优客工场（创新空间）等，环比增长13%。其中，亿级并购占20%，十亿级并购占12%。
从巨头布局来看，今年Q1百度人士变动频繁，AI商业化（音箱、冰箱、自动驾驶等）加速落地，投资专注于医疗健康和硬件领域；阿里继续深化新零售，投资专注于电商与汽车交通；腾讯则继续稳固游戏霸主地位，发力文娱领域；京东则深化物流和电商，探索新零售与金融业务……
智东西认为，从第一季度的数据可以看出，资本对今年新宠区块链十分开放，也对咬紧了去年的风口人工智能。加上四新企业的IPO绿色通道传言，我国新一代信息技术产业发展趋向乐观。在政策的指导下，我国创投市场和IPO市场都在往更为理性、更高质量的方向发展，这样更有利于资本转化为优秀的产业，并吸引全球投资者。
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